2018新年——宏观展望-装修问答

来源:www.zx001.net/ |  深圳装修公司     |      2019-08-28 19:30
摘要:展望2018年,经济多空分歧仍然较大。与重回衰退的过度悲观论和马上复苏的过度乐观论不同,我们判断2018年中国经济还将经历一年的L型筑底期和调整期,以开启新周期:新一轮增长周

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和所有大的拐点一样,2017年是过去几年多空争论最为激烈的时期,几乎所有主流经济学家均参与到 新周期 的讨论中。数据显示,2017年GDP超预期增长6.9%,自2010年以来首次触底回升。同时,大类资产表现中股强、债弱、商品强、汇率弱,市场按照典型的经济多头思维交易。史诗般教科书级的 新周期 论战经济多头完胜。

展望2018年,经济多空分歧仍然较大。与重回衰退的过度悲观论和马上复苏的过度乐观论不同,我们判断2018年中国经济还将经历一年的L型筑底期和调整期,以开启新周期:新一轮增长周期、新一轮高质量发展周期、新中速增长平台、新兴经济周期。

2018中国经济走势

世界新一轮的增长周期

当前越来越多的经济体加入到世界经济复苏行列。2008年国际金融危机后,美国率先推出四轮QE,2012年以来美国新周期复苏。欧元区决策迟缓,2010和2012年欧洲先后爆发主权债务危机和银行业危机。2015年1月欧元区QE计划拉开序幕,经过内部调整、资产负债表修复、欧元贬值以及民粹主义退潮法国巩固政治稳定,2016年下半年以来欧洲经济新周期复苏。中国经济经过2010-2015年单边下滑,2016-2018年L型触底,2017年站在新周期的起点上。

近期关于世界经济复苏存在两种竞争性观点:一种观点认为这一轮全球经济复苏是中国经济带起来的,随着中国房地产调控和金融监管加强,2018年将会把世界经济再带下去,这仍然是代表性的空头观点;另一种是以我们为代表的多头观点,认为这一轮美欧经济复苏是自身资产负债表修复的结果,具有可持续性。我们既不要妄自菲薄,也不要妄自尊大,不可否认中国对世界经济贡献很大,但世界的火车头还是美欧发达经济体,因为它它们提供终端需求,中国提供了中间制造。当然,中国也提供越来越多的终端需求。反驳第一种观点的逻辑非常简单,美国经济2012年前后就复苏了,大幅领先于中国经济。

这一轮美国经济复苏有它自身的逻辑,主要原因是它资产负债表的修复是比较健康的。2008年国际金融危机严重破坏了美国金融部门和家庭部门的资产负债表,2008年以后,美国率先推出QE、零利率,美国的家庭部门、金融部门,尤其影子银行的资产负债表得到修复,更幸运的是,美国的科技部门没有参与到上一轮投机当中,所以,美国率先从泥潭当中走出低谷。这一轮美国经济周期复苏和牛市持续的时间在美国历史上是排在第二位的,很多人问为什么?我们认为非常简单,美国这轮复苏和2000年以后的那一轮不一样,这轮复苏是采用宽货币+严监管,在刺激经济复苏的过程中没有导致金融结构的脆弱性,简单来讲是压着步子走的,这拉长了美国这一轮经济复苏和股市牛市的持续时间。上一轮2000年以后美国的复苏是宽货币+宽监管,货币放水,大量金融创新加杠杆,它导致了金融结构的脆弱性。